El directivo del Banco Central de Costa Rica (BCCR) Jorge Guardia pone en tela de juicio si el país está siendo afectado o no por una política cambiaria, orquestada por el mismo Banco, cuyo objetivo es evitar que el tipo de cambio siga bajando en medio de la abundancia de dólares que registra el país.
A pesar de que sus compañeros de Junta Directiva opinan diferente, Guardia manifestó en varias ocasiones que desde su perspectiva la participación del banco en el mercado cambiario va más allá de atender los requerimientos de las instituciones públicas y de compras propias para las reservas.
Considera que las compras de dólares que está haciendo el BCCR están influyendo en el precio, aunque esto no debería de ocurrir, pues Costa Rica adoptó el modelo de flotación administrada, en el que no hay una meta de tipo de cambio y no hay una influencia en el precio de los billetes verdes, mismo que lo definen las fuerzas del mercado: oferta y demanda.
“La situación es, me parece a mí, opaca, sí lo es. Porque el Banco Central está inverviniendo en el mercado cambiario”, dijo Guardia.
“No es enteramente transparente la compra de divisas, el Banco Central compra divisas más o menos cuando quiere. Y el Banco Central es un gran participante en el mercado cambiario, eso no se puede negar”
Guardia dijo a sus compañeros directivos que pareciera haber una política implícita del BCCR que es evitar que el tipo de cambio caiga por debajo de lo que pueda considerarse “implícitamente apropiado”.
Guardia, que en el pasado fue presidente del Banco, dijo en la sesión del pasado 28 de enero que en algún momento él había dicho que el BCCR no intervenía en el mercado cambiario. Sin embargo, ahora considera que sí lo hace.
“Sí hay una política, una política cambiaria en la que el Banco Central está evitando que el tipo de cambio baje”, añadió Guardia.
El actual presidente de la entidad, Roger Madrigal, y otros directivos opinaron en contra.
Cantidad histórica de Reservas Internacionales enciende la discusión
El cuestionamiento de Guardia surgió por la cantidad histórica de dólares que tiene acumulados el país en sus Reservas Internacionales Netas (RIN). Al cierre de enero del 2025 llegaban a la suma de $14.458 millones, una cifra nunca antes reportada.
Guardia aclaró que no es que él no esté de acuerdo con las compras de las reservas, pero dijo que el Fondo Monetario Internacional (FMI) le había dado posturas al BCCR sobre la compra de divisas y su participación en el mercado.
“El Fondo lo está diciendo concretamente, que el Banco Central tiene que definir cuál va a ser el máximo que va a mantener en la creciente captación de reservas”, señaló Guardia.
Ante esto, los directivos y el mismo presidente del BCCR señalaron que según la fórmula establecida por el mismo fondo, el país todavía se encuentra en un nivel adecuado de reservas.
El nivel adecuado se fijó años atrás, mediante una metodología del mismo fondo. Establece que las RIN deben ser equivalentes a entre un 100% y un 150% del saldo promedio de las reservas internacionales registrado trimestres atrás. Este indicador se actualiza constantemente, de forma tal que cambia con el tiempo.
“Si el Fondo Monetario hizo la llamada de atención a mi me parece, porque por lo menos ellos tampoco lo ven de una manera clara como ustedes la ven”, comentó Guardia.
Ante esto, Roger Madrigal dijo que el FMI tiene “errores conceptuales”. Señaló que como ejemplo el Fondo le llama intervención a la compra de dólares que hace el BCCR para el sector público, cuando realmente estos son recursos que necesitan las instituciones para su operación diaria.
Por otro lado, Madrigal dijo que por ahora no se ha sobrepasado ese nivel de 150% que les establece la fórmula del FMI, pero no sabe si se sobrepasará en el 2026.
“El punto es que no ha subido de 150%, que es el límite. Nunca se dice, no hay instrucciones, no hay nada aquí en el Banco, que se le diga a la gente haga tal cosa en el mercado cambiario. Y es un asunto que si ustedes quierne me creeen o no me creen”, señaló Madrigal.
El último Informe de Política Monetaria del BCCR indica que con $14.171 millones en las reservas, el saldo equivalía a un 147% del mínimo adecuado, que fue definido por la Junta Directiva del BCCR.
Además, en el mismo documento el BCCR señaló que el superávit de las operaciones en el mercado cambiario fue menor en el 2024, si se compara con el 2023. El año pasado el superávit a $6.887,3 millones en el 2024. Este es el monto que resulta al comprar una mayor oferta contra una demanda más pequeña.
A pesar de que sigue habiendo superávit, el del 2024 fue más pequeño que el del 2023, año en el que llegó a $7362,7 millones.
La entidad bancaria informó que como resultado de las condiciones del mercado, el año pasado la moneda nacional registró una apreciación nominal de 2,38%. Al término del año, el tipo de cambio promedio ponderado de Monex fue de ¢511,27, menor al observado a finales del 2023, cuando el promedio fue ¢523,46.