El aumento en las tasas de interés de Estados Unidos acordado por la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés), puede encarecer el costo del crédito en dólares en Costa Rica.
Así lo confirmaron los economistas Daniel Ortiz, socio director de la firma Consejeros Económicos Financieros (Cefsa), y José Luis Arce, director de la firma FCS | Análisis & Estrategia.
La Fed subió sus tasas de referencia, por primera vez desde 2023, en un cuarto de punto porcentual, hasta situarlas en un rango del 3,75 % al 4 %.
Ortiz explicó que, en un entorno en el cual las tasas de interés externas aumenten, es probable que las tasas de los préstamos en dólares en Costa Rica también se incrementen.
Por su parte, Arce comentó que una tasa de fondos federales más alta en Estados Unidos, sin incorporar recortes en las proyecciones, puede provocar que el crédito en dólares, hoy en torno a un tercio de la cartera bancaria, encarezca su servicio.
Además, el premio por ahorrar en dólares frente a colones —que en julio de este año se estimaba cercano a cero en términos reales para el ahorrante en colones— se ampliará moderadamente en los próximos meses.
Las tasas pasivas en dólares en Costa Rica —porcentajes de interés que los bancos e intermediarios financieros pagan a los clientes por depositar su dinero en cuentas de ahorro, certificados o inversiones a plazo— siguen rezagadas respecto a las tasas de referencia en Estados Unidos.
Deuda más cara
Ambos economistas también señalaron que el incremento de las tasas en Estados Unidos encarecerá el financiamiento de Costa Rica en el exterior, en momentos en que la discusión sobre futuras colocaciones de eurobonos está abierta.
Arce explicó que un bono gubernamental estadounidense —un título de deuda emitido por el Departamento del Tesoro de EE. UU.— a diez años, con una tasa del 5 %, y a treinta años, con una tasa del 5,36 %, son la base sobre la que se cotiza cualquier emisión externa.
Aunque Costa Rica tiene una buena reputación financiera en este momento, cualquier aumento en las tasas de interés mundiales se trasladará al costo de las próximas colocaciones de eurobonos y a la valoración de la deuda externa existente.
«Para el Ministerio de Hacienda, la ventana de financiamiento externo se encarece en el tramo largo justo cuando la discusión legislativa sobre nuevas autorizaciones está abierta», sostuvo.
Ortiz detalló que el incremento se reflejará en las colocaciones de eurobonos: se volverá más caro captar recursos en los mercados internacionales.
«A final de cuentas, hay que recordar que los eurobonos son un instrumento para financiar o atender las necesidades de financiamiento del Gobierno, con base en las condiciones de mercado. Si esas condiciones de mercado apuntan a que las tasas afuera van a subir, naturalmente puede suceder que la deuda no sea tan barata y puede ser incluso que esa deuda sea más cara», amplió.
Actualmente, el Gobierno pretende que la Asamblea Legislativa le autorice a colocar $13.500 millones adicionales en eurobonos, en nueve tractos anuales de $1.500 millones cada uno, entre 2026 y 2034
Tasa del BCCR
Arce también mencionó que, con el incremento de las tasas en Estados Unidos, se amplía la divergencia entre la Fed y el Banco Central de Costa Rica (BCCR).
Mientras el BCCR recortó la Tasa de Política Monetaria (TPM) a 3,00 % el 23 de julio, en un contexto de inflación interanual negativa, la Fed subió este miércoles sus tasas a un rango del 3,75 % al 4 %, con la inflación en 3,6 %.
El diferencial de tasas de política se hace ahora más negativo. Con la TPM en 3,00 % y el punto medio del rango de la Fed en 3,875 %, el diferencial es de −87,5 puntos base, frente a −62,5 puntos base en julio y a un valor positivo hace apenas un año.
Indicó que, en una estrategia financiera para aprovechar la diferencia de tasas de interés entre los dos mercados o divisas para obtener un beneficio con el menor riesgo posible, esto debería presionar la venta de colones. Sin embargo, no hay evidencia de que ocurra: el tipo de cambio en el Mercado de Monedas Extranjeras (Monex) inició septiembre por debajo de ₡450 —mínimos desde que existe ese mercado—, sin intervención del BCCR, y la apreciación acumulada en el año ronda el 9,7 %.
La pregunta para la próxima reunión de la junta directiva del BCCR es si la persistencia de la inflación negativa en Costa Rica y el debilitamiento de la actividad económica justifican un recorte adicional de la TPM o si el alza de las tasas acordada por la Fed obligará a seguirlas.